Optioner Prissättning Modeller

Alternativ Prissättning: Modelling Alternativhandlare använder olika alternativprismodeller för att försöka ställa in ett aktuellt teoretiskt värde. Modeller använder vissa fasta kända i nuvarande faktorer som underliggande pris, strejk och dagar till utgången tillsammans med prognoser (eller antaganden) för faktorer som implicit volatilitet, för att beräkna det teoretiska värdet för ett visst alternativ vid en viss tidpunkt. Variablerna fluktuerar under alternativets livslängd, och teoretiska värden för alternativpositioner anpassas för att återspegla dessa förändringar. De flesta professionella näringsidkare och investerare som handlar betydande optionspositioner är beroende av teoretiska värdeuppdateringar för att övervaka risker och värde för optionspositioner och att hjälpa till med handelsbeslut. Många optionshandelsplattformar ger optimala värderingsalternativ för prisoptimering, och alternativprisberäkare kan hittas online på olika webbplatser, inklusive Options Industry Council (optioneducationcalculatormaincalculator. asp). Denna speciella räknare låter användarna välja efter modellvisningstyp, som visas i Figur 3. Figur 3 Alternativkalkylatorn som finns på Options Industry Council-webbplatsen tillåter användarna att välja antingen en binomialmodell (för amerikanska stilalternativ) eller Black-Scholes-modellen (för europeiska optioner).Enställda aktieoptioner: Värderings - och prissättningsproblem av John Summa. CTA, PhD, grundare av hedgeMyOptions och OptionsNerd Värdering av ESOs är en komplicerad fråga men kan förenklas för praktisk förståelse så att innehavare av ESOs kan fatta välgrundade val om förvaltning av aktiekompensation. Värdering Eventuellt alternativ kommer att ha mer eller mindre värde på det beroende på följande huvuddeterminanter av värde: volatilitet, resterande tid, riskfri räntesats, aktiekurs och aktiekurs. När en optionsmottagare tilldelas en ESO som ger rätt att förvärva 1 000 aktier i aktiebolaget till ett aktiekurs på 50, till exempel är aktiekursens utdelningspris vanligen samma som aktiekursen. Med tanke på tabellen nedan har vi tagit fram några värderingar baserade på den välkända och allmänt använda Black-Scholes-modellen för alternativprissättning. Vi har kopplat in de ovannämnda nyckelvariablerna medan de håller några andra variabler (dvs. prisförändringar, räntor) som är fasta för att isolera effekterna av förändringar i ESO-värdet från tidsvärdesförfall och endast volatilitetsförändringar. Först och främst när du får ett ESO-bidrag, vilket framgår av tabellen nedan, trots att dessa alternativ ännu inte finns i pengarna, är de inte värdelösa. De har betydande värde känt som tid eller extrinsic värde. Medan tidsfördröjningspraxis i praktiska fall kan diskonteras med motiveringen att anställda inte kan förbli hos företaget hela 10 år (antagna nedan är 10 år för förenkling), eller eftersom en bidragsmottagare kan utföra en för tidig övning, kan vissa antaganden om verkligt värde Presenteras nedan med hjälp av en Black-Scholes-modell. (För att lära dig mer, läs Vad är Alternativ Moneyness och hur man undviker stängningsalternativ under Instrinsic Value.) Om du antar att du håller dina ESO-värden fram till utgången, ger följande tabell ett korrekt redogörelse för värden för en ESO med ett 50-lösenpris med 10 år till utgången och om pengarna (aktiekursen motsvarar strikningskurs). Till exempel, med en antagen volatilitet på 30 (ett annat antagande som vanligtvis används, men som kan understatta värdet om den faktiska volatiliteten över tiden visar sig vara högre) ser vi att vid tilldelningen är alternativen 23,080 (23,08 x 1,000 23,080 ). När tiden går överens kan vi dock säga från 10 år till bara tre år till utgången, att ESO: erna förlorar värdet (återigen med antagande att aktiekursen förblir densamma), som faller från 23.080 till 12.100. Detta är förlust av tidvärde. Det teoretiska värdet av ESO över tiden - 30 antagen volatilitet Figur 4: Verkligt värde för en ESO med ett lösenpris på 50 under olika antaganden om återstående tid och volatilitet. Figur 4 visar samma schema över priserna med tiden kvar till utgången, men här lägger vi till en högre antagen volatilitet - nu 60, upp från 30. Den gula tomten representerar den lägre antagna volatiliteten på 30, vilket visar minskat verkligt värde alls tidpunkter. Den röda tomten visar under tiden värden med högre antagen volatilitet (60) och annorlunda tid kvar på ESO: erna. Det är uppenbart att du på något högre nivå av volatilitet visar större ESO-värde. Till exempel, på tre år kvar, i stället för bara 12 000 som i föregående fall vid 30 volatilitet, har vi 21 000 i värde vid 60 volatilitet. Så antaganden om volatilitetsförhållanden kan få stor inverkan på teoretiskt eller verkligt värde och bör vara beslutsfattande om hur du hanterar dina ESO. Tabellen nedan visar samma data i tabellformat för de 60 antagna volatilitetsnivåerna. (Läs mer om beräkningen av alternativvärden i ESO: s. Använda Black-Scholes-modellen.) Teoretiskt värde av ESO över tiden 60 Antagna volatilitetspriser och forskning En alternativprissättningsmodell är en matematisk formel eller modell där du sätter in följande parametrar: underliggande aktie - eller indexprisutnyttjandepriset för optionens utgångsdatum för optionen förväntade utdelningar (i cent för ett lager eller som ett avkastning för ett index) som ska betalas under optionens löptid förväntad riskfri ränta under livslängden Alternativ förväntad volatilitet underliggande aktie eller index över optionens livslängd När formeln tillämpas på dessa variabler kallas den resulterande siffran det teoretiska verkliga värdet av alternativet. Prissättningsmodeller som används av marknaden Det finns två huvudmodeller som används på den australiska marknaden för prissättning av eget kapitalalternativ: binomialmodellen och Black Scholes-modellen. För de flesta handlare kommer dessa två modeller att ge tillräckligt noga resultat för att arbeta. Det finns många andra alternativ prissättning modeller tillgängliga. Bra böcker om ämnet är Hull Options, Futures och andra Derivatives (Prentice Hall) och Natenberg Options Volatility and Pricing (Irwin). Den binomialalternativ prissättningsmodellen Först föreslog av Cox, Ross och Rubinstein i ett papper som publicerades 1979, är den här lösningen att prissätta ett alternativ förmodligen den vanligaste modellen som används för egna samtal och sätter idag. Modellen delar tiden till ett alternativ som löper ut i ett stort antal intervaller eller steg. Vid varje intervall beräknar det att aktiekursen kommer att flytta antingen upp eller ner med en given sannolikhet och även med ett belopp som beräknats med hänsyn till lagervolatiliteten, tiden för att löpa ut och riskfri ränta. En binomial fördelning av priser för det underliggande beståndet eller indexet produceras således. Vid utgången är optionsvärdena för varje eventuellt aktiekurs känd som de är lika med deras inneboende värden. Modellen arbetar sedan bakåt genom varje tidsintervall, beräknar värdet av alternativet vid varje steg. Vid den tidpunkt då utdelningen betalas (eller annan kapitaljustering görs) tar modellen hänsyn till detta. Det sista steget är vid aktuell tidpunkt och aktiekurs, där det aktuella teoretiska verkliga värdet av optionen beräknas. Antalet steg i modellen bestämmer sin hastighet, men de flesta hemmaprogram kan idag enkelt hantera en modell med 100 eller så steg, vilket ger en tillräcklig noggrannhet för att beräkna ett teoretiskt verkligt värde. Black Scholes-modellen Först föreslagd av Black and Scholes i ett papper som publicerades 1973, bildade denna analytiska lösning för att prissätta ett europeiskt alternativ på en utdelning utan betalning grunden för mycket teori i derivatfinansiering. Black Scholes formel är en kontinuerlig tidsanalog av binomialmodellen. Black Scholes-formuläret använder prisingångarna för att analytiskt producera ett teoretiskt verkligt värde för ett alternativ. Modellen har många variationer som försöker, med varierande nivån av noggrannhet, att införliva utdelningar och amerikansk stil träningsförhållanden. Men med datorkraften används binomiallösningen i större utsträckning. Förhållandet mellan verkligt värde och marknadspris Även om verkligt värde kan ligga nära var marknaden är handel, används andra prissättningsfaktorer på marknadsplatsen till största delen som en uppskattning av optionsvärdet. Vidare beror verkligt värde på antagandena om volatilitetsnivåer, utdelningsbetalningar och så vidare som görs av den person som använder prismodellen. Olika förväntningar på volatilitet eller utdelning kommer att förändra verkligt värde resultat. Det innebär att det kan finnas en hel del synpunkter samtidigt som det verkliga värdet av ett visst alternativ är. I praktiken kommer utbud och efterfrågan ofta att diktera på vilken nivå ett alternativ prissätts på marknaden. Traders kan beräkna verkligt värde på ett alternativ för att få en indikation på huruvida nuvarande marknadspris är högre eller lägre än verkligt värde, som en del av processen att fatta en bedömning om optionsvärdet på marknadsvärdet. Volatilitet Volatilitetsfaktorns inmatning i en optionsprissättningsmodell återspeglar antagandena för den person som använder prissättningsmodellen. Volatiliteten definieras tekniskt på olika sätt, beroende på antaganden om den underliggande tillgångsprisfördelningen. För den reguljära optionshandlaren är det tillräckligt att veta att den volatilitet som en näringsidkare tilldelar ett aktieinnehav återspeglar förväntningar på hur aktiekursen kommer att fluktuera under en viss tidsperiod. Volatilitet uttrycks vanligtvis på två sätt: historiskt och underförstått. Historisk volatilitet beskriver volatiliteten observerad i ett lager över en given tidsperiod. Prisrörelser i aktien (eller underliggande tillgång) registreras med fasta tidsintervaller (till exempel varje dag, varje vecka eller varje månad) under en viss period. Mer data leder generellt till mer noggrannhet. Var medveten om att ett lager över volatiliteten inte nödvändigtvis måste reproduceras i framtiden. Varning bör användas för att basera uppskattningar av framtida volatilitet på historisk volatilitet. Vid bedömning av framtida volatilitet är en ofta använd kompromiss att anta att volatiliteten under en kommande tidsperiod kommer att vara densamma som mäthistorisk volatilitet under den tidsperiod som just avslutats. Således om du vill prissätta ett tre månader alternativ, kan du använda tre månaders historisk volatilitet. Implicerad volatilitet avser den nuvarande marknaden för ett alternativ. Volatiliteten är underförstådd av alternativet nuvarande pris, med hjälp av en standardalternativ prissättningsmodell. Om du håller alla andra ingångar konstant kan du placera det aktuella marknadspriset för ett alternativ till en teoretisk valpriskalkylator och det kommer att beräkna volatiliteten som indikeras av det alternativpriset. Detta är en av de viktigaste siffrorna som handlar om att hjälpa dem att bedöma värdet av ett alternativ. Det matas också vanligen tillbaka till optionsprissättningsmodellen för att beräkna teoretiskt verkligt värde. Användbara webbsidor för att få veta mer om alternativprissättningsmodeller Om du skriver in derivatprismodell eller alternativprissättningsmodell till en bra sökmotor får du många resultat. Här är bara några av de många sidorna som täcker detta ämne: En studie av alternativprissättningsmodeller Kevin Rubash Moderna alternativprissättningstekniker anses ofta bland de mest matematiskt komplexa av alla tillämpade områden av ekonomi. Finansanalytiker har nått den punkt där de med beräkningsvärdet kan beräkna värdet av ett optionsoption. De flesta modeller och tekniker som används av dagens analytiker är förankrade i en modell som utvecklats av Fischer Black och Myron Scholes 1973. I det här dokumentet undersöks utvecklingen av alternativprissättningsmodeller som leder fram till och bortom Black and Scholes-modellen. Myron Scholes och Fischer Black Viktiga länkar: